Unternehmensperformance und Aktienkurse

Analyse des Zusammenhangs zwischen Kursentwicklung und Erfolgskennzahlen für den deutschen Kapitalmarkt

• Prof. Dr. Matthias Sure
• Jan Eßer

Der vorliegende Beitrag untersucht den Zusammenhang zwischen fundamentalanalytischen Erfolgskennzahlen und der Entwicklung der Aktienkurse am deutschen Kapitalmarkt. Aufbauend auf theoretischen Grundlagen wie der Effizienzmarkthypothese sowie Ansätzen aus der Behavioural Finance wurde eine quantitative Analyse durchgeführt, die auf Paneldaten von 38 DAX- und MDAX-Unternehmen im Zeitraum von 2010 bis 2024 basierte. Im Fokus standen fünf zentrale Kennzahlen: Eigenkapitalrendite, Eigenkapitalquote, Free-Cashflow-Marge, Kapitalumschlagshäufigkeit und Current Ratio. Die Ergebnisse zeigten, dass insbesondere die Eigenkapitalrendite einen signifikanten positiven Einfluss auf die Aktienrenditen der folgenden Quartale aufwies. Auch die Kapitalumschlagshäufigkeit zeigte in mehreren Modellvarianten eine positive Wirkung, während die Free-Cashflow-Marge erst mit Verzögerung signifikant wurde. Eigenkapitalquote und Current Ratio erwiesen sich als weitgehend insignifikant. Eine praktische Relevanz der Kennzahlen ließ sich zudem, insbesondere für die Eigenkapitalrendite, anhand regelbasierter Portfoliostrategien nachweisen.